Il margine nei futures: iniziale, di mantenimento e margin call

La parola margine confonde molti trader alle prime armi, perché nelle azioni indica un prestito, mentre nei futures significa qualcosa di molto diverso. Nei futures il margine è una garanzia: denaro versato a copertura delle eventuali perdite. Capire bene questo meccanismo è un requisito di base per la gestione del rischio, e questo articolo lo spiega passo dopo passo.

Cosa significa margine nei futures

Quando apri una posizione in futures non paghi il valore nozionale del contratto e non prendi in prestito la differenza. Depositi invece una somma chiamata performance bond, o margine. È una garanzia per la cassa di compensazione e per il broker che la tua parte dell'operazione sarà coperta anche se il mercato si muove contro di te.

Poiché la garanzia è solo una piccola frazione del valore nozionale, si crea leva. Anche un piccolo movimento del prezzo del contratto si traduce in una variazione significativa dell'equity del conto. Se valore nozionale e moltiplicatori sono ancora una novità per te, leggi prima futures per principianti.

Margine iniziale e margine di mantenimento

La borsa, tramite la sua cassa di compensazione, fissa due livelli principali per ogni contratto:

• Margine iniziale - la somma richiesta per aprire una posizione e mantenerla oltre la fine della giornata di trading.
• Margine di mantenimento - il livello minimo sopra il quale deve restare l'equity del conto finché la posizione è aperta. È inferiore al margine iniziale.

La borsa aggiorna questi livelli di tanto in tanto, soprattutto in risposta alla volatilità del mercato. Nei periodi turbolenti i requisiti possono salire, a volte con breve preavviso. Anche i broker possono richiedere più del minimo della borsa. Quindi non ha senso memorizzare un numero: verifica i livelli aggiornati sul sito di CME Group e presso il tuo broker.

Il margine intraday del broker

Molti broker offrono ai day trader un margine ridotto valido solo per le posizioni aperte e chiuse nella stessa giornata di trading. È una policy del broker, non una regola della borsa, e può essere molto più basso del margine iniziale.

Alcuni punti importanti sul margine intraday:

1. Vale solo negli orari definiti dal broker. Al di fuori serve il margine pieno.
2. Se non chiudi la posizione entro l'orario limite del broker, il broker può chiuderla al posto tuo o richiedere il margine pieno.
3. Un margine più basso non significa un rischio più basso. Permette solo più leva, e quindi aumenta il rischio.

Margin call: cosa succede quando l'equity scende

Per via del regolamento giornaliero, guadagni e perdite arrivano sul conto ogni giorno. Se l'equity scende sotto il margine di mantenimento, ricevi una margin call. In quel caso di solito devi riportare l'equity al livello del margine iniziale, non solo a quello di mantenimento.

In pratica molti broker non aspettano. I loro sistemi di rischio possono liquidare automaticamente le posizioni, a volte a un prezzo sfavorevole, non appena l'equity si avvicina alla soglia. Le perdite non sono limitate all'importo del margine: in un movimento molto violento puoi perdere più del denaro presente sul conto e restare debitore verso il broker.

La matematica della leva: un esempio ipotetico

Supponiamo, in via puramente ipotetica, che l'S&P 500 sia a 5,000 punti e che il margine per un contratto ES sia $20,000. I numeri sono solo illustrativi.

• Valore nozionale di un contratto ES: 5,000 volte $50, cioè $250,000.
• Valore nozionale rispetto al margine: $250,000 diviso $20,000, circa 12.5 volte di leva.
• Un movimento dell'1% dell'indice equivale a 50 punti, cioè 50 volte $50, $2,500.
• $2,500 sono il 12.5% del margine.

In altre parole, un movimento dell'uno per cento dell'indice cambia di un ottavo il denaro che hai versato. Con MES il valore nozionale e il movimento sono dieci volte più piccoli, ma il rapporto di leva è simile. Le differenze di dimensione sono spiegate in futures micro e mini a confronto.

Le differenze nei conti prop

In un conto di valutazione o funded di una prop firm, di solito il trader non versa margine di persona e non riceve una margin call nel senso abituale. La società definisce invece regole che limitano le perdite:

• Drawdown massimo - una perdita totale da non superare. Dal punto di vista del trader è il limite che sostituisce la margin call.
• Limite di perdita giornaliera - in alcuni programmi.
• Numero massimo di contratti - che limita la leva effettiva.

La società stessa lavora con un broker e una clearing firm, e i requisiti di margine esistono comunque sullo sfondo, ma il trader li vive attraverso le regole della società. Le regole esatte variano da società a società e cambiano nel tempo, quindi verifica l'help center ufficiale. I tipi di drawdown sono trattati in tipi di drawdown nelle prop firm.

Checklist per la gestione del margine

• Verifica i requisiti di margine aggiornati con la borsa e il broker prima di operare su un nuovo contratto.
• Sappi quando termina la finestra di margine intraday del tuo broker.
• Mantieni un ampio cuscinetto di equity sopra il minimo e non usare tutta la leva disponibile.
• Calcola in anticipo quanti dollari vale un movimento dell'1% sulla tua posizione.
• Usa stop e limiti di size invece di affidarti alla margin call come protezione.
• Segui gli annunci di variazione dei margini nei periodi volatili.

Punti chiave

• Il margine nei futures è una garanzia, non un prestito.
• La borsa fissa margine iniziale e di mantenimento; i broker possono richiedere di più e offrire un margine intraday ridotto.
• Scendere sotto il margine di mantenimento porta a una margin call o a una liquidazione forzata, e le perdite possono superare l'equity del conto.
• Una leva elevata trasforma piccoli movimenti dell'indice in grandi oscillazioni dell'equity.
• In un conto prop, le regole di drawdown della società prendono il posto della margin call dal punto di vista del trader.

WeCore ti permette di impostare controlli di rischio automatici come un limite di perdita giornaliera e un numero massimo di contratti, così puoi definire limiti più severi di quelli del tuo broker o della tua prop firm. È meglio provarli prima in modalità simulazione. Per approfondire la gestione del rischio, vedi gestione del rischio per trader algoritmici.