Slippage und Ausführungskosten im Futures-Handel

Wer vom Backtest ins Live-Trading gewechselt ist, kennt den Moment: Die Strategie sollte zu einem Preis einsteigen, und die Ausführung kam zu einem anderen zurück. Diese Differenz bildet zusammen mit Kommissionen und Börsengebühren Ihre Ausführungskosten – eine der leisesten Kräfte, die Ergebnisse aushöhlen. Dieser Artikel zerlegt die Ausführungskosten in ihre Bestandteile, zeigt, wie man sie misst, und was Sie tun können, um sie zu senken.

Was Slippage ist

Slippage ist die Differenz zwischen dem erwarteten Preis und dem Preis, zu dem Ihre Order tatsächlich ausgeführt wurde. Sendet eine Strategie eine Kauforder, während NQ bei 20,000.00 notiert, und kommt die Ausführung bei 20,000.75 zurück, sind Sie um drei Ticks gegen sich gerutscht. Slippage kann auch zu Ihren Gunsten ausfallen, doch bei Market-Orders in schnellen Phasen ist sie meist negativ.

Wichtig ist: Slippage ist kein „Fehler". Sie ist eine natürliche Folge der Funktionsweise des Orderbuchs: Auf jeder Preisstufe liegt nur eine begrenzte Zahl an Kontrakten. Wenn Sie sofortige Ausführung verlangen, nehmen Sie, was verfügbar ist – und ist die erste Stufe zu dünn oder bewegt sich der Kurs, bevor Ihre Order ankommt, erhalten Sie einen anderen Preis.

Ordertypen und ihr Einfluss auf die Ausführung

Der Ordertyp ist die erste Entscheidung darüber, wie viel Slippage Sie hinnehmen.

• Market-Order: garantiert die Ausführung, nicht den Preis. Sinnvoll, wenn es darauf ankommt, sofort rein- oder rauszukommen, aber voll der Slippage ausgesetzt, die der Markt liefert.
• Limit-Order: garantiert Ihren Preis oder einen besseren, nicht die Ausführung. Keine negative Slippage, aber der Kurs kann das Niveau berühren und davonlaufen, ohne Sie zu bedienen, oder Sie nur teilweise füllen.
• Stop-Order: wird zur Market-Order, sobald der Kurs das Niveau berührt. Deshalb kann ein Stop-Loss in einer heftigen Bewegung deutlich jenseits des gesetzten Niveaus ausgeführt werden.
• Stop-Limit-Order: begrenzt nach dem Auslösen den Ausführungspreis, kann in einer extremen Bewegung aber gar nicht ausgeführt werden – besonders gefährlich beim Ausstieg aus einer Verlustposition.

Den einen „richtigen" Ordertyp gibt es nicht. Eine Breakout-Strategie braucht meist Ausführungssicherheit, während eine Strategie, die bei einem Rücksetzer an ein Niveau einsteigt, mit Limits arbeiten kann. Die Wahl sollte bewusst und dokumentiert erfolgen, nicht per Voreinstellung.

Spread, Liquidität und Markteinfluss

Der Bid-Ask-Spread ist die Lücke zwischen dem höchsten Preis, den ein Käufer zu zahlen bereit ist, und dem niedrigsten, den ein Verkäufer akzeptiert. In liquiden Kontrakten wie ES oder NQ beträgt der Spread während der Hauptsession meist einen Tick, über Nacht, rund um die Eröffnung oder in dünneren Kontrakten kann er sich aber ausweiten.

Liquidität ist die Zahl der Kontrakte, die rund um den aktuellen Preis verfügbar sind. Je größer Ihre Order im Verhältnis zu dieser Liquidität, desto mehr Preisstufen „frisst" sie. Das nennt man Market Impact. Für einen Trader mit ein oder zwei MNQ-Kontrakten ist der Effekt meist vernachlässigbar, doch wer Orders gleichzeitig auf mehrere Konten kopiert, platziert faktisch eine größere Order – und dann wird es relevant.

Die Liquidität ändert sich im Tagesverlauf. Es lohnt sich, die Handelssessions bei Futures zu kennen und daran zu denken, dass sich der Markt um drei Uhr morgens ganz anders verhält als in der ersten halben Stunde der regulären Session.

News, Volatilität und Latenz

Rund um wichtige Wirtschaftsdaten kann sich das Orderbuch in Sekundenbruchteilen leeren. Käufer und Verkäufer ziehen ihre Orders zurück, der Spread weitet sich und der Kurs springt mehrere Stufen auf einmal. Eine in diesem Moment gesendete Market- oder Stop-Order kann weit vom erwarteten Preis ausgeführt werden. Deshalb meiden viele Trader und manche Prop Firms neue Einstiege in den Minuten vor und nach wichtigen Veröffentlichungen. Prüfen Sie die Regeln Ihrer Firma in deren offiziellem Help Center.

Latenz ist die Zeit vom Entstehen eines Signals bis zum Eintreffen der Order an der Börse. Eine automatisierte Kette hat mehrere Glieder: Erzeugung des Alerts, Zustellung des Webhooks, Verarbeitung der Order und die Verbindung zum Broker. Jedes Glied kostet Zeit, und in einem schnellen Markt ist jede Millisekunde eine Gelegenheit für den Kurs, sich zu bewegen. Das ist ein Grund, warum manche Trader Strategien auf dem eigenen Server betreiben, in einer Region nahe der Börse.

Kommissionen und Börsengebühren

Neben der Slippage verursacht jeder Trade direkte Kosten: Broker-Kommission, Börsengebühren, Clearinggebühren und manchmal Plattform- oder Datengebühren. Pro Kontrakt sind sie gering, doch eine Strategie, die viele Male am Tag handelt, spürt sie deutlich. Berechnen Sie die Gesamtkosten pro Round Turn (Ein- plus Ausstieg) und berücksichtigen Sie sie in jedem historischen Test.

Ein hypothetisches Beispiel: Angenommen, die Gesamtkosten pro Round Turn betragen einen festen Betrag X, und eine Strategie macht zehn Trades am Tag. Über einen Handelsmonat mit rund zwanzig Tagen sind das zweihundert Trades oder 200X an Kosten – noch vor einem einzigen Tick Slippage. Liegt der durchschnittliche Gewinn pro Trade im Backtest nahe bei X, kann die Strategie live bei null oder im Minus landen.

Slippage im eigenen Journal messen

Was Sie nicht messen, können Sie nicht verbessern. So geht ein einfacher Ablauf:

1. Notieren Sie für jeden Trade den Preis, den das Signal „beabsichtigt" hat: den Schlusskurs der Kerze, die das Signal erzeugt hat, oder das Limit- bzw. Stop-Niveau.
2. Notieren Sie den tatsächlichen Ausführungspreis aus Ihrer Broker-Abrechnung.
3. Berechnen Sie die Differenz in Ticks mit Vorzeichen: positiv zu Ihren Gunsten, negativ gegen Sie.
4. Halten Sie Uhrzeit, Ordertyp, Positionsgröße fest und ob eine News-Veröffentlichung in der Nähe lag.
5. Bilden Sie nach einigen Dutzend Trades den Durchschnitt der Slippage nach Tageszeit und Ordertyp.

Das Ergebnis kann zum Beispiel zeigen, dass Einstiege zur Eröffnung Sie mehr kosten als Einstiege zur Tagesmitte oder dass Stops weiter entfernt ausgeführt werden als Gewinnmitnahmen. Mit solchen Informationen können Sie arbeiten. Spielen Sie dieselbe Zahl in Ihre Tests zurück; mehr dazu im Artikel Backtesting vs. Live-Trading.

Wege, die Ausführungskosten zu senken

• Wählen Sie den Ordertyp, der zur Strategie passt, nicht den, den Sie aus Gewohnheit nutzen. Prüfen Sie, ob sich manche Einstiege als Limits umsetzen lassen.
• Meiden Sie dünne Zeitfenster und News-Phasen, sofern die Strategie nicht genau dafür gebaut ist.
• Nutzen Sie Micro-Kontrakte, wenn Sie feiner abstufen müssen, und teilen Sie große Orders bei Bedarf auf.
• Verkürzen Sie die Ausführungskette: weniger Glieder, weniger Wartezeit und ein stabiler Server.
• Rechnen Sie Slippage und Gebühren in Ihre Tests ein, als konservative Annahme, damit Ihre Erwartungen realistisch bleiben.
• Prüfen Sie die Daten regelmäßig, denn Marktbedingungen ändern sich, und was heute gilt, muss in sechs Monaten nicht mehr stimmen.

Das Wichtigste in Kürze

• Slippage ist fester Bestandteil des Tradings, kein Fehler. Sie entsteht aus Liquidität, Marktgeschwindigkeit und Ordertyp.
• Market- und Stop-Orders sind Slippage ausgesetzt; Limit-Orders dem Risiko, nicht ausgeführt zu werden.
• News und liquiditätsarme Stunden weiten den Spread und erhöhen das Risiko weit entfernter Ausführungen.
• Kommissionen und Börsengebühren summieren sich bei Strategien mit hoher Frequenz schnell.
• Messen Sie die Slippage in Ihrem Journal nach Uhrzeit und Ordertyp und spielen Sie die Zahlen in Ihre Tests zurück.

WeCore führt Signale aus TradingView oder Ihren eigenen Strategien direkt auf Ihrem Broker- oder Prop-Firm-Konto aus, und die Engine kann auch auf einem Cloud-Server in Ihrem eigenen Account laufen. Ein sinnvoller erster Schritt ist der Simulationsmodus, in dem Sie Ausführungspreise mit den Signalen vergleichen, bevor Sie auf ein Live-Konto wechseln.