Futures-Margin erklärt: Initial, Maintenance und Margin Call

Der Begriff Margin verwirrt viele neue Trader, denn bei Aktien beschreibt er einen Kredit, bei Futures dagegen etwas ganz anderes. Bei Futures ist Margin eine Sicherheit: Geld, das als Garantie dafür hinterlegt wird, dass Sie Verluste decken können. Ein solides Verständnis dieses Mechanismus ist eine Grundvoraussetzung für Risikomanagement, und dieser Artikel erklärt ihn Schritt für Schritt.

Was Margin bei Futures bedeutet

Wenn Sie eine Futures-Position eröffnen, zahlen Sie nicht den Nominalwert des Kontrakts und leihen sich auch nicht die Differenz. Stattdessen hinterlegen Sie einen Betrag, der als Performance Bond oder Margin bezeichnet wird. Er ist eine Garantie gegenüber dem Clearinghaus und dem Broker, dass Ihre Seite des Geschäfts gedeckt ist, selbst wenn sich der Markt gegen Sie bewegt.

Da die Sicherheit nur einen kleinen Bruchteil des Nominalwerts ausmacht, entsteht ein Hebel. Schon eine kleine Kursbewegung des Kontrakts führt zu einer deutlichen Veränderung des Kontokapitals. Wenn Nominalwert und Multiplikatoren noch neu für Sie sind, lesen Sie zuerst die Futures-Grundlagen.

Initial und Maintenance Margin

Die Börse legt über ihr Clearinghaus für jeden Kontrakt zwei Hauptniveaus fest:

• Initial Margin - der Betrag, der nötig ist, um eine Position zu eröffnen und über das Ende des Handelstags hinaus zu halten.
• Maintenance Margin - das Mindestniveau, über dem das Kontokapital bleiben muss, solange die Position offen ist. Sie liegt unter der Initial Margin.

Die Börse passt diese Niveaus von Zeit zu Zeit an, vor allem als Reaktion auf die Marktvolatilität. In turbulenten Phasen können die Anforderungen steigen, manchmal sehr kurzfristig. Auch Broker können mehr als das Börsenminimum verlangen. Es hat also keinen Sinn, sich eine Zahl zu merken: Prüfen Sie die aktuellen Werte auf der Website der CME Group und bei Ihrem Broker.

Daytrading-Margin des Brokers

Viele Broker bieten Daytradern eine reduzierte Margin an, die nur für Positionen gilt, die innerhalb desselben Handelstags eröffnet und geschlossen werden. Das ist eine Richtlinie des Brokers, keine Börsenregel, und sie kann weit unter der Initial Margin liegen.

Einige wichtige Punkte zur Daytrading-Margin:

1. Sie gilt nur zu den vom Broker definierten Zeiten. Außerhalb davon ist die volle Margin erforderlich.
2. Wenn Sie die Position nicht bis zum Stichzeitpunkt des Brokers schließen, kann der Broker sie für Sie schließen oder die volle Margin verlangen.
3. Niedrigere Margin bedeutet nicht geringeres Risiko. Sie erlaubt nur mehr Hebel, und das erhöht das Risiko.

Margin Calls und was passiert, wenn das Kapital sinkt

Wegen der täglichen Abrechnung schlagen Gewinne und Verluste jeden Tag auf das Konto durch. Fällt das Kontokapital unter die Maintenance Margin, erhalten Sie einen Margin Call. In diesem Fall müssen Sie das Kapital in der Regel wieder auf das Niveau der Initial Margin bringen, nicht nur auf die Maintenance Margin.

In der Praxis warten viele Broker gar nicht erst. Ihre Risikosysteme können Positionen automatisch glattstellen, manchmal zu einem ungünstigen Kurs, sobald sich das Kapital der Schwelle nähert. Die Verluste sind nicht auf den Margin-Betrag begrenzt: Bei einer sehr heftigen Bewegung können Sie mehr verlieren als das Geld auf dem Konto und dem Broker anschließend noch etwas schulden.

Hebel-Rechnung: ein hypothetisches Beispiel

Nehmen wir rein hypothetisch an, der S&P 500 steht bei 5.000 Punkten und die Margin für einen ES-Kontrakt beträgt $20.000. Diese Zahlen dienen nur der Veranschaulichung.

• Nominalwert eines ES-Kontrakts: 5.000 mal $50, also $250.000.
• Nominalwert zu Margin: $250.000 geteilt durch $20.000, etwa 12,5-facher Hebel.
• Eine Indexbewegung von 1 % sind 50 Punkte, wert 50 mal $50, also $2.500.
• $2.500 sind 12,5 % der Margin.

Mit anderen Worten: Eine Indexbewegung von einem Prozent verändert das hinterlegte Geld um ein Achtel. Beim MES sind Nominalwert und Bewegung zehnmal kleiner, das Hebelverhältnis ist aber ähnlich. Die Größenunterschiede erklärt der Artikel Micro vs. Mini Futures.

Wie sich Prop-Firm-Konten unterscheiden

In einer Prop-Firm-Evaluation oder einem Funded Account hinterlegt der Trader in der Regel keine eigene Margin und erhält auch keinen Margin Call im üblichen Sinn. Stattdessen legt die Firm Regeln fest, die die Verluste begrenzen:

• Maximaler Drawdown - ein Gesamtverlustbetrag, der nicht überschritten werden darf. Aus Sicht des Traders ist das die Grenze, die den Margin Call ersetzt.
• Tägliches Verlustlimit - in manchen Programmen.
• Maximale Kontraktzahl - sie begrenzt den effektiven Hebel.

Die Firm selbst arbeitet mit einem Broker und einer Clearing-Firma, und die Margin-Anforderungen bestehen im Hintergrund weiter, doch der Trader erlebt sie über die Regeln der Firm. Die genauen Regeln unterscheiden sich zwischen den Firmen und ändern sich mit der Zeit, prüfen Sie daher das offizielle Help Center. Drawdown-Arten behandelt der Artikel Drawdown-Arten bei Prop Firms.

Checkliste fürs Margin-Management

• Prüfen Sie die aktuellen Margin-Anforderungen bei der Börse und Ihrem Broker, bevor Sie einen neuen Kontrakt handeln.
• Wissen Sie, wann das Daytrading-Margin-Fenster Ihres Brokers endet.
• Halten Sie einen großen Kapitalpuffer über dem Minimum und nutzen Sie nicht den gesamten verfügbaren Hebel.
• Rechnen Sie vorab aus, wie viele Dollar eine Bewegung von 1 % in Ihrer Position wert ist.
• Setzen Sie auf Stops und Größenlimits, statt sich auf einen Margin Call als Schutz zu verlassen.
• Achten Sie in volatilen Phasen auf Ankündigungen zu Margin-Änderungen.

Das Wichtigste in Kürze

• Futures-Margin ist eine Sicherheit, kein Kredit.
• Die Börse legt Initial und Maintenance Margin fest; Broker können mehr verlangen und eine reduzierte Daytrading-Margin anbieten.
• Ein Unterschreiten der Maintenance Margin führt zu einem Margin Call oder zur Zwangsglattstellung, und die Verluste können das Kontokapital übersteigen.
• Ein hoher Hebel macht aus kleinen Indexbewegungen große Kapitalschwankungen.
• In einem Prop-Firm-Konto ersetzen aus Sicht des Traders die Drawdown-Regeln der Firm den Margin Call.

Mit WeCore können Sie automatische Risikokontrollen wie ein tägliches Verlustlimit und eine maximale Kontraktzahl festlegen und so Grenzen definieren, die strenger sind als die Ihres Brokers oder Ihrer Prop Firm. Am besten testen Sie sie zuerst im Simulationsmodus. Mehr zum Thema Risiko finden Sie unter Risikomanagement für Algo-Trader.