Vadeli İşlem Teminatı: Başlangıç, Sürdürme ve Margin Call

Margin (teminat) kelimesi birçok yeni trader'ın kafasını karıştırır, çünkü hisse senetlerinde bir krediyi anlatırken vadeli işlemlerde oldukça farklı bir şey ifade eder. Vadeli işlemlerde teminat bir güvencedir: zararları karşılayabileceğinizin garantisi olarak yatırılan para. Bu mekanizmayı sağlam şekilde anlamak risk yönetiminin temel şartıdır ve bu yazı onu adım adım ele alıyor.

Vadeli işlemlerde teminat ne demek

Bir vadeli işlem pozisyonu açtığınızda kontratın nominal değerini ödemezsiniz ve farkı da borç almazsınız. Bunun yerine performans teminatı (performance bond) veya margin denilen bir tutar yatırırsınız. Bu, piyasa aleyhinize hareket etse bile işlemdeki tarafınızın karşılanacağına dair takas kurumuna ve aracı kuruma verilen bir garantidir.

Teminat nominal değerin yalnızca küçük bir kısmı olduğu için kaldıraç yaratır. Kontrat fiyatındaki küçük bir hareket bile hesap equity'sinde önemli bir değişikliğe dönüşür. Nominal değer ve çarpanlar size hâlâ yeniyse önce vadeli işlem kontratlarının temelleri yazısını okuyun.

Başlangıç ve sürdürme teminatı

Borsa, takas kurumu aracılığıyla her kontrat için iki ana seviye belirler:

• Başlangıç teminatı (initial margin) - bir pozisyon açmak ve onu işlem günü sonunun ötesinde tutmak için gereken tutar.
• Sürdürme teminatı (maintenance margin) - pozisyon açıkken hesap equity'sinin üzerinde kalması gereken asgari seviye. Başlangıç teminatından düşüktür.

Borsa bu seviyeleri zaman zaman, esas olarak piyasa volatilitesine yanıt olarak günceller. Çalkantılı dönemlerde gereklilikler, bazen kısa süreli bildirimle, yükselebilir. Aracı kurumlar da borsa asgarisinden fazlasını talep edebilir. Bu yüzden bir rakamı ezberlemenin anlamı yoktur: güncel seviyeleri CME Group web sitesinden ve aracı kurumunuzdan kontrol edin.

Aracı kurum gün içi teminatı

Birçok aracı kurum gün içi trader'lara, yalnızca aynı işlem günü içinde açılıp kapatılan pozisyonlar için geçerli düşürülmüş teminat sunar. Bu bir borsa kuralı değil, aracı kurum politikasıdır ve başlangıç teminatından çok daha düşük olabilir.

Gün içi teminat hakkında birkaç önemli nokta:

1. Yalnızca aracı kurumun tanımladığı saatlerde geçerlidir. Bu saatlerin dışında tam teminat gerekir.
2. Pozisyonu aracı kurumun son saatine kadar kapatmazsanız, aracı kurum sizin yerinize kapatabilir veya tam teminat isteyebilir.
3. Daha düşük teminat daha düşük risk anlamına gelmez. Yalnızca daha fazla kaldıraca izin verir, bu da riski artırır.

Margin call ve equity düştüğünde ne olur

Günlük uzlaşma nedeniyle kâr ve zararlar her gün hesaba yansır. Equity sürdürme teminatının altına düşerse margin call alırsınız. Bu durumda genellikle equity'yi yalnızca sürdürme seviyesine değil, başlangıç teminatı seviyesine geri getirmeniz gerekir.

Pratikte birçok aracı kurum beklemez. Risk sistemleri, equity eşiğe yaklaşır yaklaşmaz pozisyonları otomatik olarak, bazen kötü bir fiyattan, tasfiye edebilir. Zararlar teminat tutarıyla sınırlı değildir: çok sert bir harekette hesaptaki paradan fazlasını kaybedip aracı kuruma borçlu kalabilirsiniz.

Kaldıraç hesabı: varsayımsal bir örnek

Tamamen varsayımsal olarak S&P 500'ün 5,000 puanda olduğunu ve bir ES kontratı için teminatın $20,000 olduğunu varsayalım. Bu rakamlar yalnızca açıklama amaçlıdır.

• Bir ES kontratının nominal değeri: 5,000 kere $50, yani $250,000.
• Nominal değerin teminata oranı: $250,000 bölü $20,000, yaklaşık 12,5 kat kaldıraç.
• Endekste %1'lik bir hareket 50 puandır ve 50 kere $50, yani $2,500 değerindedir.
• $2,500, teminatın %12,5'idir.

Başka bir deyişle endeksteki yüzde birlik bir hareket, yatırdığınız parayı sekizde bir oranında değiştirir. MES'te nominal değer ve hareket on kat küçüktür, ama kaldıraç oranı benzerdir. Büyüklük farkları mikro ve mini vadeli işlemler yazısında açıklanıyor.

Prop firm hesapları nasıl farklıdır

Bir prop firm değerlendirme veya fonlu hesabında trader genellikle teminatı kendisi yatırmaz ve olağan anlamda margin call almaz. Bunun yerine firma zararları sınırlayan kurallar tanımlar:

• Maksimum drawdown - aşılmaması gereken toplam zarar tutarı. Trader'ın bakış açısından margin call'un yerini alan limit budur.
• Günlük zarar limiti - bazı programlarda.
• Azami kontrat sayısı - efektif kaldıracı sınırlar.

Firmanın kendisi bir aracı kurum ve takas firmasıyla çalışır ve teminat gereklilikleri arka planda hâlâ vardır, ama trader bunları firmanın kuralları üzerinden deneyimler. Kesin kurallar firmalar arasında farklıdır ve zamanla değişir; resmi yardım merkezinden kontrol edin. Drawdown türleri prop firm drawdown türleri yazısında ele alınıyor.

Teminat yönetimi kontrol listesi

• Herhangi bir yeni kontratta işlem yapmadan önce güncel teminat gerekliliklerini borsa ve aracı kurumunuzla kontrol edin.
• Aracı kurumunuzun gün içi teminat penceresinin ne zaman bittiğini bilin.
• Asgarinin üzerinde geniş bir equity tamponu tutun ve mevcut kaldıracın tamamını kullanmayın.
• Pozisyonunuzda %1'lik bir hareketin kaç dolar ettiğini önceden hesaplayın.
• Koruma olarak margin call'a güvenmek yerine stop'lar ve büyüklük limitleri kullanın.
• Volatil dönemlerde teminat değişikliği duyurularını takip edin.

Önemli çıkarımlar

• Vadeli işlem teminatı bir kredi değil, bir güvencedir.
• Borsa başlangıç ve sürdürme teminatını belirler; aracı kurumlar daha fazlasını isteyebilir ve düşürülmüş gün içi teminat sunabilir.
• Sürdürme teminatının altına düşmek margin call'a veya zorunlu tasfiyeye yol açar ve zararlar hesap equity'sini aşabilir.
• Yüksek kaldıraç küçük endeks hareketlerini büyük equity dalgalanmalarına dönüştürür.
• Bir prop firm hesabında, trader açısından margin call'un yerini firmanın drawdown kuralları alır.

WeCore, günlük zarar limiti ve azami kontrat sayısı gibi otomatik risk kontrolleri belirlemenize olanak tanır; böylece aracı kurumunuzun veya prop firm'inizin limitlerinden daha sıkı limitler tanımlayabilirsiniz. Bunları önce simülasyon modunda test etmek en iyisidir. Risk yönetimi hakkında daha fazlası için algo trader'lar için risk yönetimi yazısına bakın.