El margen en futuros: inicial, de mantenimiento y margin calls

La palabra margen confunde a muchos traders nuevos, porque en acciones describe un préstamo, mientras que en futuros significa algo bastante distinto. En futuros, el margen es una garantía: dinero depositado como respaldo de que puedes cubrir las pérdidas. Entender bien este mecanismo es un requisito básico para gestionar el riesgo, y este artículo lo explica paso a paso.

Qué significa el margen en futuros

Cuando abres una posición en futuros, no pagas el valor nocional del contrato ni pides prestada la diferencia. En su lugar, depositas una cantidad llamada performance bond, o margen. Es una garantía ante la cámara de compensación y el bróker de que tu parte de la operación quedará cubierta aunque el mercado se mueva en tu contra.

Como la garantía es solo una pequeña fracción del valor nocional, genera apalancamiento. Incluso un pequeño movimiento en el precio del contrato se traduce en un cambio significativo en la equity de la cuenta. Si el valor nocional y los multiplicadores todavía te resultan nuevos, lee primero los fundamentos de los futuros.

Margen inicial y margen de mantenimiento

El mercado, a través de su cámara de compensación, fija dos niveles principales para cada contrato:

• Margen inicial - la cantidad necesaria para abrir una posición y mantenerla más allá del final del día de trading.
• Margen de mantenimiento - el nivel mínimo por encima del cual debe mantenerse la equity de la cuenta mientras la posición esté abierta. Es inferior al margen inicial.

El mercado actualiza estos niveles de vez en cuando, sobre todo en respuesta a la volatilidad. En periodos turbulentos los requisitos pueden subir, a veces con poco preaviso. Los brókers también pueden exigir más que el mínimo del mercado. Así que no tiene sentido memorizar una cifra: consulta los niveles vigentes en la web de CME Group y con tu bróker.

El margen intradía del bróker

Muchos brókers ofrecen a los day traders un margen reducido que solo se aplica a posiciones abiertas y cerradas dentro del mismo día de trading. Es una política del bróker, no una regla del mercado, y puede ser muy inferior al margen inicial.

Algunos puntos importantes sobre el margen intradía:

1. Solo se aplica durante el horario que define el bróker. Fuera de él se exige el margen completo.
2. Si no cierras la posición antes de la hora límite del bróker, este puede cerrarla por ti o exigir el margen completo.
3. Un margen más bajo no significa menos riesgo. Solo permite más apalancamiento, lo que aumenta el riesgo.

Margin calls y qué pasa cuando cae la equity

Por la liquidación diaria, las ganancias y pérdidas impactan en la cuenta cada día. Si la equity cae por debajo del margen de mantenimiento, recibes un margin call. En esa situación normalmente tienes que devolver la equity al nivel del margen inicial, no solo al de mantenimiento.

En la práctica, muchos brókers no esperan. Sus sistemas de riesgo pueden liquidar posiciones automáticamente, a veces a un mal precio, en cuanto la equity se acerca al umbral. Las pérdidas no se limitan al importe del margen: en un movimiento muy brusco puedes perder más que el dinero de la cuenta y acabar debiéndole dinero al bróker.

Las cuentas del apalancamiento: un ejemplo hipotético

Supón, de forma puramente hipotética, que el S&P 500 está en 5,000 puntos y que el margen de un contrato de ES es de $20,000. Las cifras son solo ilustrativas.

• Valor nocional de un contrato de ES: 5,000 por $50, es decir, $250,000.
• Valor nocional frente a margen: $250,000 entre $20,000, un apalancamiento de unas 12,5 veces.
• Un movimiento del 1% en el índice son 50 puntos, que valen 50 por $50, es decir, $2,500.
• $2,500 son el 12,5% del margen.

Dicho de otro modo, un movimiento del uno por ciento en el índice cambia en una octava parte el dinero que depositaste. Con MES, el valor nocional y el movimiento son diez veces menores, pero la proporción de apalancamiento es similar. Las diferencias de tamaño se explican en futuros micro frente a mini.

En qué se diferencian las cuentas de prop firm

En una evaluación o cuenta fondeada de una prop firm, el trader normalmente no deposita margen ni recibe un margin call en el sentido habitual. En su lugar, la firma define reglas que limitan las pérdidas:

• Drawdown máximo - una pérdida total que no se puede superar. Desde el punto de vista del trader, es el límite que sustituye al margin call.
• Límite de pérdida diaria - en algunos programas.
• Número máximo de contratos - que limita el apalancamiento efectivo.

La propia firma trabaja con un bróker y una firma de compensación, y los requisitos de margen siguen existiendo en segundo plano, pero el trader los vive a través de las reglas de la firma. Las reglas exactas varían entre firmas y cambian con el tiempo, así que consulta el centro de ayuda oficial. Los tipos de drawdown se tratan en tipos de drawdown en prop firms.

Lista de comprobación para gestionar el margen

• Consulta los requisitos de margen vigentes con el mercado y con tu bróker antes de operar cualquier contrato nuevo.
• Ten claro cuándo termina la franja de margen intradía de tu bróker.
• Mantén un colchón de equity amplio por encima del mínimo y no uses todo el apalancamiento disponible.
• Calcula de antemano cuántos dólares vale un movimiento del 1% en tu posición.
• Usa stops y límites de tamaño en lugar de confiar en el margin call como protección.
• Estate atento a los anuncios de cambios de margen en periodos volátiles.

Puntos clave

• El margen en futuros es una garantía, no un préstamo.
• El mercado fija el margen inicial y el de mantenimiento; los brókers pueden exigir más y ofrecer un margen intradía reducido.
• Caer por debajo del margen de mantenimiento lleva a un margin call o a una liquidación forzosa, y las pérdidas pueden superar la equity de la cuenta.
• Un apalancamiento alto convierte pequeños movimientos del índice en grandes oscilaciones de la equity.
• En una cuenta de prop firm, las reglas de drawdown de la firma ocupan el lugar del margin call desde el punto de vista del trader.

WeCore te permite configurar controles de riesgo automáticos, como un límite de pérdida diaria y un número máximo de contratos, para que puedas fijar límites más estrictos que los de tu bróker o tu prop firm. Lo mejor es probarlos primero en modo simulación. Para saber más sobre gestión del riesgo, consulta la gestión del riesgo para traders algorítmicos.