חוזים עתידיים למתחילים: מה זה futures ואיך הם עובדים
מדריך בסיסי לחוזים עתידיים: מהו חוזה, בורסה וסטנדרטיזציה, גודל טיק ושווי טיק, חודשי חוזה, לונג ושורט, מינוף, סליקה יומית ומי משתמש בשוק.
חוזים עתידיים (futures) הם אחד הכלים הוותיקים והנפוצים בשווקים הפיננסיים, ובשנים האחרונות הם הפכו לכלי המרכזי של סוחרים יומיים ושל תוכניות prop firm. לפני שפותחים פוזיציה ראשונה, כדאי להבין מה בדיוק קונים, איך נמדד רווח והפסד, ולמה מינוף הוא חרב פיפיות. המדריך הזה עובר על היסודות בצורה מסודרת.
מהו חוזה עתידי
חוזה עתידי הוא הסכם מחייב לקנות או למכור נכס בסיס מסוים, בכמות מוגדרת, במחיר שנקבע היום, למועד עתידי ידוע מראש. נכס הבסיס יכול להיות סחורה פיזית כמו נפט, זהב או תירס, או נכס פיננסי כמו מדד מניות, אג"ח או מטבע.
בפועל, רוב הסוחרים הספקולטיביים לא מחזיקים את החוזה עד הפקיעה ולא מקבלים שום סחורה. הם סוגרים את הפוזיציה לפני כן, והרווח או ההפסד נגזרים מההפרש בין מחיר הכניסה למחיר היציאה. בחוזים על מדדי מניות, כמו ES או NQ, הסליקה בפקיעה היא ממילא במזומן ולא במסירה פיזית.
בורסה וסטנדרטיזציה
חוזים עתידיים נסחרים בבורסות מוסדרות, כמו הבורסות של CME Group. הבורסה קובעת את כל המאפיינים של החוזה מראש, כך שכל החוזים מאותו סוג זהים לחלוטין. זו הסטנדרטיזציה, והיא מה שמאפשר לאלפי משתתפים לסחור זה עם זה בלי לנהל משא ומתן על כל פרט.
מפרט החוזה (contract specifications) כולל בדרך כלל:
- נכס הבסיס וגודל החוזה (המכפיל)
- גודל הטיק המינימלי ושוויו בדולרים
- חודשי החוזה ומועדי הפקיעה
- שעות המסחר
- שיטת הסליקה (מזומן או מסירה פיזית)
בין הקונה למוכר עומד מסלקה (clearing house), שמשמשת צד נגדי לשני הצדדים ומקטינה את הסיכון שאחד מהם לא יעמוד בהתחייבויותיו. בארצות הברית השוק מפוקח על ידי CFTC, ו-NFA משמשת כגוף הרגולציה העצמית של התעשייה.
טיק, שווי טיק ומכפיל
הטיק הוא תנועת המחיר המינימלית האפשרית בחוזה. לכל טיק יש שווי כספי קבוע, שנגזר מהמכפיל של החוזה. כמה דוגמאות מוכרות מחוזי מדדים של CME Group:
| חוזה | מכפיל | גודל טיק | שווי טיק |
|---|---|---|---|
| ES (E-mini S&P 500) | $50 כפול המדד | 0.25 נקודה | $12.50 |
| MES (Micro E-mini S&P 500) | $5 כפול המדד | 0.25 נקודה | $1.25 |
| NQ (E-mini Nasdaq-100) | $20 כפול המדד | 0.25 נקודה | $5.00 |
| MNQ (Micro E-mini Nasdaq-100) | $2 כפול המדד | 0.25 נקודה | $0.50 |
כלומר, תנועה של נקודה מלאה ב-ES שווה $50 לחוזה, וב-NQ היא שווה $20 לחוזה. דוגמה היפותטית: סוחר שקנה חוזה NQ אחד והמחיר עלה 10 נקודות, מרוויח (לפני עמלות) 10 כפול $20, כלומר $200. אם המחיר ירד 10 נקודות, ההפסד זהה. ההבדלים בין מיני למיקרו מוסברים בהרחבה במאמר מיקרו מול מיני.
מפרטים יכולים להשתנות, ולכן תמיד כדאי לאמת אותם מול אתר הבורסה לפני שמתחילים לסחור בחוזה חדש.
חודשי חוזה ופקיעה
לכל חוזה עתידי יש תאריך פקיעה. בכל רגע נסחרים כמה חודשי חוזה במקביל, וכל אחד מסומן באות. בחוזי מדדי מניות המחזור רבעוני: H למרץ, M ליוני, U לספטמבר ו-Z לדצמבר. החוזה הקרוב, שבו מתרכז רוב המסחר, נקרא בדרך כלל "front month".
כשהחוזה הקרוב מתקרב לפקיעה, הנזילות עוברת לחוזה הבא, תהליך שנקרא רולאובר. זה נושא חשוב במיוחד למי שעובד עם התראות אוטומטיות, ויש לו מאמר נפרד: רולאובר של חוזים עתידיים.
לונג ושורט
בשוק החוזים העתידיים קל באותה מידה לקנות ולמכור:
- לונג - קונים חוזה מתוך ציפייה שהמחיר יעלה.
- שורט - מוכרים חוזה מתוך ציפייה שהמחיר ירד, בלי צורך "לשאול" נכס כמו במניות.
הסימטריה הזו היא אחת הסיבות שסוחרים יומיים אוהבים futures. עם זאת, היא גם אומרת שהסיכון קיים בשני הכיוונים באותה עוצמה.
מינוף וסליקה יומית
כדי לפתוח פוזיציה לא משלמים את מלוא השווי הנקוב של החוזה. מפקידים בטוחה שנקראת margin, שהיא רק חלק קטן מהשווי. דוגמה היפותטית: אם מדד ה-Nasdaq-100 עומד על 20,000 נקודות, השווי הנקוב של חוזה NQ אחד הוא 20,000 כפול $20, כלומר $400,000. הבטוחה הנדרשת קטנה בהרבה, ולכן תנועה קטנה במדד משפיעה מאוד על החשבון. זה המינוף.
בנוסף, פוזיציות בחוזים עתידיים עוברות סליקה יומית (mark-to-market): בסוף כל יום מסחר הבורסה קובעת מחיר סליקה, והרווח או ההפסד של היום נזקפים לחשבון בפועל. אם ההון יורד מתחת לרמה הנדרשת, הברוקר יכול לדרוש השלמה או לסגור את הפוזיציה. כל הפרטים על בטוחה ראשונית, בטוחת שימור ו-margin call נמצאים במאמר margin בחוזים עתידיים.
מי משתמש בחוזים עתידיים
שני סוגים עיקריים של משתתפים פועלים בשוק:
- מגדרים (hedgers) - גופים שיש להם חשיפה אמיתית לנכס הבסיס ורוצים להקטין סיכון. חקלאי שמוכר חוזה על היבול שלו מראש, חברת תעופה שקונה חוזים על דלק, או מנהל תיק מניות שמוכר חוזה על מדד כדי לגדר ירידה.
- ספקולנטים - סוחרים שאין להם עניין בנכס עצמו ומנסים להרוויח מתנועות המחיר. הם מספקים נזילות ולוקחים על עצמם סיכון שהמגדרים רוצים להעביר.
סוחרים קמעונאיים, סוחרים יומיים ומשתתפי תוכניות prop firm שייכים כמעט תמיד לקבוצה השנייה.
צ'קליסט לפני העסקה הראשונה
- לקרוא את מפרט החוזה באתר הבורסה: מכפיל, טיק, שעות ופקיעה.
- לחשב מראש כמה דולרים שווה כל נקודה וכל טיק בחוזה שבחרתם.
- להחליט על גודל פוזיציה וסטופ לפני הכניסה, לא תוך כדי.
- לבדוק באיזה חודש חוזה אתם סוחרים ומתי הוא פוקע.
- להכיר את שעות המסחר ואת חלונות הנזילות הנמוכה, כפי שמוסבר ב-שעות המסחר בחוזים עתידיים.
- להתאמן בסימולציה לפני שמסכנים כסף אמיתי.
עיקרי הדברים
- חוזה עתידי הוא הסכם סטנדרטי לקנייה או מכירה של נכס בסיס במועד עתידי, שנסחר בבורסה מוסדרת.
- הרווח וההפסד נמדדים בטיקים ובנקודות, ולכל חוזה מכפיל קבוע (למשל $50 ל-ES ו-$20 ל-NQ).
- חוזים פוקעים במחזור קבוע, ובחוזי מדדים המחזור רבעוני.
- מינוף מגדיל גם רווחים וגם הפסדים, והסליקה היומית הופכת הפסדים לממשיים מדי יום.
- תמיד לאמת מפרטים ודרישות מול הבורסה והברוקר.
מי שמתכנן להפוך את המסחר בחוזים עתידיים לאוטומטי יכול להשתמש ב-WeCore כדי לחבר התראות או אסטרטגיות לחשבון הברוקר או ה-prop firm שלו, עם בקרות סיכון אוטומטיות. מומלץ להתחיל במצב סימולציה ולוודא שהכול מתנהג כמצופה לפני שעוברים לחשבון אמיתי.