期货合约入门：什么是期货，以及期货如何运作
期货新手指南：什么是期货合约、交易所与标准化、最小变动价位与每跳价值、合约月份、做多与做空、杠杆和每日结算，以及第一笔交易前需要确认的检查清单。
期货是金融市场中历史最悠久、使用最广泛的工具之一，近年来更成为日内交易者和自营公司计划的主要交易品种。在建立第一个头寸之前，最好先弄清楚你买的到底是什么、盈亏如何计算，以及为什么杠杆是一把双刃剑。本指南一步步讲解这些基础知识。
什么是期货合约
期货合约是一份具有约束力的协议：在已知的未来日期，以今天约定的价格，买入或卖出特定数量的某种标的资产。标的可以是原油、黄金、玉米等实物商品，也可以是股指、债券或货币等金融资产。
实际上，大多数投机交易者从不把合约持有到到期，也从不进行任何实物交割。他们会提前平仓，盈亏来自入场价和离场价之间的差额。ES 和 NQ 等股指期货本身在到期时就是现金结算的，没有实物交割。
交易所与标准化
期货在受监管的交易所交易，例如 CME Group 旗下的交易所。交易所事先规定了合约的每一项特征，因此同一类型的所有合约都完全相同。正是这种标准化，让成千上万的参与者无需逐项谈判就能相互交易。
合约规格通常包括：
- 标的资产和合约规模（乘数）
- 最小变动价位（tick）及其美元价值
- 合约月份和到期日
- 交易时间
- 结算方式（现金结算或实物交割）
买卖双方之间有一个清算所，它作为双方的对手方，降低任何一方无法履约的风险。在美国，市场由 CFTC 监管，NFA 则是行业自律组织。
最小变动价位、每跳价值与乘数
tick（一跳）是合约价格最小的可能变动。每一跳都有一个由合约乘数决定的固定美元价值。以下是 CME Group 股指期货中的几个知名例子：
| 合约 | 乘数 | 最小变动价位 | 每跳价值 |
|---|---|---|---|
| ES (E-mini S&P 500) | $50 x 指数 | 0.25 点 | $12.50 |
| MES (Micro E-mini S&P 500) | $5 x 指数 | 0.25 点 | $1.25 |
| NQ (E-mini Nasdaq-100) | $20 x 指数 | 0.25 点 | $5.00 |
| MNQ (Micro E-mini Nasdaq-100) | $2 x 指数 | 0.25 点 | $0.50 |
所以 ES 每变动一整点，每张合约价值 $50；NQ 每变动一整点，每张合约价值 $20。一个假设示例：交易者买入一张 NQ 合约，价格上涨 10 点，盈利（未扣费用）为 10 乘以 $20，即 $200。如果价格下跌 10 点，亏损也是同样的金额。迷你合约和微型合约的区别在微型与迷你期货中有深入介绍。
合约规格可能会变，所以在交易新合约前，务必到交易所网站确认。
合约月份与到期
每份期货合约都有到期日。多个合约月份同时交易，每个月份用一个字母代码表示。股指期货按季度循环：H 代表 3 月，M 代表 6 月，U 代表 9 月，Z 代表 12 月。最近的合约，也就是交易最集中的合约，通常称为主力合约（front month）。
当主力合约临近到期时，流动性会转移到下一个合约，这个过程叫移仓换月（rollover）。如果你使用自动化警报，这一点尤其重要，我们有专门的文章：期货合约移仓换月。
做多与做空
在期货市场，卖出和买入一样容易：
- 做多 - 预期价格上涨而买入合约。
- 做空 - 预期价格下跌而卖出合约，不需要像股票那样先借入任何东西。
这种对称性是日内交易者喜欢期货的原因之一。它也意味着风险在两个方向上同样存在。
杠杆与每日结算
开仓时你不需要支付合约的全部名义价值，只需缴纳一笔称为保证金的抵押品，它只占名义价值的一小部分。一个假设示例：如果 Nasdaq-100 指数为 20,000 点，一张 NQ 合约的名义价值就是 20,000 乘以 $20，即 $400,000。所需保证金要小得多，所以指数的小幅波动会对账户产生很大影响。这就是杠杆。
期货头寸还要每日结算（逐日盯市）。每个交易日结束时，交易所会确定一个结算价，当天的盈亏会实际计入或扣出账户。如果权益低于要求的水平，经纪商可以要求追加资金或平掉头寸。初始保证金、维持保证金和追加保证金在期货保证金详解中有解释。
谁在使用期货
市场主要有两类参与者：
- 套期保值者 - 对标的资产有真实敞口、希望降低风险的企业或投资者。比如提前卖出收成的农民、买入燃油期货的航空公司，或卖出股指期货以防范下跌的基金经理。
- 投机者 - 对资产本身不感兴趣、试图从价格波动中获利的交易者。他们提供流动性，并承担套期保值者希望转移的风险。
散户、日内交易者和自营计划参与者几乎都属于第二类。
第一笔交易前的检查清单
- 在交易所网站阅读合约规格：乘数、最小变动价位、交易时间和到期日。
- 提前算好所选合约每一点、每一跳值多少美元。
- 在入场前而不是交易中确定仓位和止损。
- 确认你交易的是哪个合约月份，以及何时到期。
- 了解交易时间和低流动性时段，详见期货交易时段。
- 在投入真金白银之前，先在模拟环境中练习。
要点总结
- 期货合约是在受监管交易所交易的标准化协议，约定在未来日期买入或卖出标的资产。
- 盈亏以跳和点来计算，每份合约都有固定乘数（例如 ES 为 $50，NQ 为 $20）。
- 合约按固定周期到期，股指期货为季度周期。
- 杠杆会同时放大盈利和亏损，每日结算让亏损每天都成为现实。
- 务必向交易所和你的经纪商核实合约规格和各项要求。
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